10日発表されたユーロ圏Sentix指数は-36.4と予想の-33.0を下回った。この指数はユーロ圏の投資家のセンチメントを現す指標の一つとされる。これで7月以降5ヶ月連続でのマイナスとなるとともに、過去最悪の結果となった。現状判断では個人が-27.5と前回の-8.0、法人が-19.0から-32.0に大きく悪化した。また先行きに対する見通しも個人が-38.00、法人が-47.50と前月と同様に低水準で推移している。
 欧州委員会(EU)は3日、08年の欧州各国の成長率をこれまでの予想+1.7%から+1.2%に下方修正し、09年においても+1.5%から+0.1%に大幅な下方修正を余儀なくされ、リセッション入りとなる可能性が高いことを示した。こうした状況下のなかで、今回の数字は投資マインドの大幅な悪化や先行きに対する不安感が増している状況が改めて示され、ユーロ圏の投資環境の改善はまだ先になることを示していると言えそうだ。

 金融不安の広がりや世界経済の悪化懸念を背景に、投資家のリスク回避による円買いが強まっている。だが、為替市場におけるドルの強さをはかるドル・インデックスは上昇トレンドを維持しており、今回の円高がドル全面安によるものではない点に注意。世界の金融市場が機能停止に追い込まれた今回の危機の根は深く、10カ国による協調利下げはマーケットの一時的な安定しかもたらさないだろう。"決済通貨としてのドル"が不足する状況は長期化することが想定される。ドルが大きく下落する局面は、ドル押し目買いの好機であると考える。
来週の注目材料としては、15日(水)のJPモルガン・チェース7-9月期決算発表、米9月小売売上高、16日(木)のシティグループ、メリルリンチ7-9月期決算発表、17日(金)の米9月住宅着工件数などが挙げられる。7-9月期は、ちょうど金融不安が強まった時期にあたるため米商業銀行等の決算は厳しい内容になるとみられる。ただ、日本の銀行が不良債権処理を進めていた時もそうであったが、損失処理額が非常に大きい時には、自己資本との見合いで処理可能な範囲内に損失計上をとどめることは十分考えられる。
他方、米9月小売売上高は、前月比0.5%減少が市場予想。銀行の融資厳格化を背景に、8月の消費者信用残高が前月比79億ドルの減少と過去10年間で初めてのマイナスを記録しており、米個人消費の落ち込みは長期化する公算が高い。とりあえずドルの悪材料と解釈されそうだが、中期的には米国の輸入減少による世界経済の悪化がクローズアップされるため、逆にドルの優位性が強まってくると考える。
世界的な金融不安の広がりによって、投資家の不安心理を反映する米シカゴ・オプション取引所のボラティリティ指数(VIX/恐怖指数)は、8日に57.53と過去最高水準まで上昇し、投資家のリスク許容度が著しく低下していることを示した。通常の場合、VIX指数は10~20の間で推移し、20を上回ると投資家の悲観的な見方が行き過ぎとなって、マーケットは反発に転じることが多い。その意味において、足元はパニックに近い極めて異常な状況であり、総悲観の反動に備える必要があるだろう。
リーマン・ブラザーズの破綻によって、マーケットにおけるドルの調達は困難を極めている。資金調達の状況を示すロンドン銀行間市場金利(LIBOR)のドル3カ月物金利と予想政策金利(オーバーナイト・インデックス・スワップ)のスプレッドは、10/8現在で3.25%に達しているが、このスプレッドは通常0.1%程度である。
このため、外為証拠金取引(FX)におけるスワップポイントがユーロなどでマイナスになるケースも出てきた。金融不安が早期に終息する可能性は低く、ドルに対する需要の強さは今後も続くだろう。

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